1.1 月度小結(jié)

2024年7月票據(jù)利率整體呈現(xiàn)“月初長跌短漲，中旬小幅回升，下旬加速回落，月末觸底回升”的走勢。

月初，因足月票跨年，多數(shù)機構(gòu)相對青睞，且部分大行和股份行入場配置帶動，跨年需求增加，賣盤獲利了結(jié)疊加調(diào)倉意愿增加，年內(nèi)出口向好，票價跨年小降，年內(nèi)回升。

中旬，繳稅影響凸顯，資金成本抬升，新增票源持續(xù)千億級以上，貼現(xiàn)補充到期無憂，農(nóng)行開始停收，買盤釋放看漲預(yù)期，配置力量收斂，但跨年需求仍在，票價小幅回升，長短價差拉大。

下旬，央行降息“組合拳”落地，疊加臨時加規(guī)模影響，機構(gòu)規(guī)模需求涌現(xiàn)，大行活躍度上升，買入指導(dǎo)價一路下行，賣.方.壓.價.進場，且部分行系統(tǒng)外賣出受限，主流半年雙國最低跌至0.70%，創(chuàng)今年以來新低。

月末，隨著多數(shù)機構(gòu)規(guī)模需求漸滿，農(nóng)行轉(zhuǎn)出，票價在收票需求收斂下觸底回升。

1.2 市場數(shù)據(jù)

（1）直貼市場

據(jù)普蘭金服數(shù)據(jù)顯示，2024年7月6M國股價格在1.05%-1.36%，月內(nèi)波動31BP；3M國股價格在1.25%-1.70%，月內(nèi)波動在45BP。6M城商價格在1.17%-1.48%，月內(nèi)波動31BP；3M城商價格在1.37%-1.82%，月內(nèi)波動45BP。

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（2）轉(zhuǎn)貼市場

據(jù)普蘭金服數(shù)據(jù)顯示，2024年7月6M國股無三農(nóng)價格在0.70%-1.22%，月內(nèi)波動52BP；3M國股無三農(nóng)價格在1.00%-1.59%，月內(nèi)波動在59BP。6M城商無三農(nóng)價格在1.02%-1.32%，月內(nèi)波動30BP；3M城商無三農(nóng)價格在1.12%-1.71%，月內(nèi)波動59BP。

7月非制造業(yè)PMI為51.2%，綜合PMI為51.2%，均高于臨界點，我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動繼續(xù)保持擴張。7月制造業(yè)PMI為49.4%，制造業(yè)景氣度基本穩(wěn)定，需求端有所回落，生產(chǎn)端受到一定的.抑.制，但外需拉動疊加基建制造業(yè).投.資.增.長影響，生產(chǎn)端小幅擴張，局部高溫洪澇災(zāi)害影響，建筑業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動有所放緩，7月傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，且.需.求.偏.弱仍是目前主要矛盾，后續(xù).經(jīng).濟.回.升.向好基礎(chǔ).仍.需.鞏固。

（3）回購市場

據(jù)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，7月隔夜（DR001）質(zhì)押式回購利率區(qū)間在1.64%-1.94%，7天（DR007）質(zhì)押式回購利率區(qū)間在1.72%-1.92%。

7月流動性穩(wěn)中偏松，央行逆回購靈活加碼，市場利率繼續(xù)圍繞逆回購政策利率附近波動。本月來看，本月公開市場凈投放8096億，地方債凈融資1911.13億元，國債凈融資4309.90億元，政.府.債.凈融資額6221.03億元，繳稅20000億元左右，繳準-25000億元左右，政府存款預(yù)計-7721億元，較去年同期有所下降。雖面臨.繳.稅大月，且.政.府.債發(fā)行加速，但央行降息組合拳落地，持續(xù)逆回購凈投放加碼，流動性趨于穩(wěn)定。月初，資金面擾動因素不多，雖大量逆回購到期擾動，但資金面整體偏松。中旬，新增存款下滑，央行短期逆回購加碼，期限錯配影響，大行融出意愿減弱，繳.稅.繳準擾動，且MLF到期影響，資金面有所收緊。下旬，7天逆回購和LPR降息落地，MLF量增價降，綜合.融.資.成本有所降低，且央行公開市場操作加大投放，財政支出亦補充月末流動性，雖.政.府.債發(fā)行加速，但資金面整體維持相對平穩(wěn)。

1.3 政策層面

1.4 市場層面