無緣無故就跌了。

隔夜，美股三大指數(shù)全線下挫，道指跌0.77%，標普500跌1.11%，納指一度跌逾2%，最終收跌1.49%。

令人疑惑不解跌是，昨夜并沒有發(fā)生什么值得美股如此下跌的事情。

在新聞、數(shù)據(jù)和交易都清淡的當下，華爾街將矛頭指向了全球資產定價錨——10年期美債收益率。

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美股下跌的矛頭

周五，美國10年期國債收益率升至4.629%，接近7個月高點。12月至今，該收益率已累計上漲逾40個基點。

在美聯(lián)儲12月18日的議息會議前，美股今年已經創(chuàng)下了58次新高，但正是這次會議給狂熱的美股潑了一盆冷水，同時也刺激10年期美債收益率持續(xù)攀升。

美聯(lián)儲12月會議暗示明年的降息步伐或將放緩，點陣圖對2025年降息指引從此前的4次下修到2次。當天，納指下跌3.56%，標普500下跌2.95%、道指下跌2.58%。

Bespoke Investment Group聯(lián)合創(chuàng)始人Paul Hickey表示，如果未來幾天10年期美債收益率升破4.70%關口，可能會繼續(xù)對美股造成沖擊。

2?

美股遭資金拋售？

資金也似乎改變態(tài)度了。

自11月5日特朗普贏得總統(tǒng)大選后，資金瘋狂流入美股，11月近1400億美元流向美國股票基金，推動11月創(chuàng)下自2000年以來資金流入最高的單月紀錄。

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但花旗集團數(shù)據(jù)顯示，在圣誕節(jié)前的一周內，美國股票基金則流出總計266億美元，大部分來自美國交易所交易基金（ETF），遭遇387億美元的凈贖回。

美國銀行的數(shù)據(jù)也可互為佐證，過去一周，美國股市出現(xiàn)了約350億美元的資金外流，是自2022年12月以來的最高單周資金流出量。

另外，高盛交易部門估計，鑒于股票和債券的走勢，美國養(yǎng)老金將出售210億美元的美國股票。

當下，標準普爾指數(shù)股息率遠低于10年期美債收益率，上一次達到如此懸殊的對比還是2007年。

對此，市場人士提出了一個問題：在如此少股息的情況下實現(xiàn)年度增長的情況并不常見，2025年還能繼續(xù)嗎？

對此，貝萊德認為美股明年有望持續(xù)受益于人工智能等顛覆性趨勢的影響，加上美國經濟增長依然強勁、各領域企業(yè)盈利能力增強，這些都有望支撐美股在2025年實現(xiàn)跑贏全球其他市場。

目前A股多只美股ETF都存在溢價，IOPV溢折率超過3%的ETF有22只，景順長城標普消費ETF和國泰標普500ETF的溢價率分別為21.7%和10.29%。

(本文內容均為客觀數(shù)據(jù)信息羅列，不構成任何投資建議）

隨著投資者的熱情高漲，QDII額度頻頻告急，目前市場上有超過八成的QDII基金暫停了大額申購或直接閉門謝客。

3?

基金收益率持續(xù)下行

QDII產品的高溢價率長存的現(xiàn)象也折射出國內資產荒的問題，更關鍵的一點是當10年國債利率進入1時代，將對資產配置的邏輯將產生關鍵影響。

12月第一個交易日，10年期國債利率跌破2%，截至12月27日，貨幣基金的7日年化收益率持續(xù)向下，多只產品的收益率已行至新低點。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日，全市場364只貨幣基金的平均7日年化收益率為1.58%，較年初的2.34%下行了0.76%，多只基金更是在月內創(chuàng)下了收益率新低，最低的中金財富聚金利7日年化收益率只有0.73%。

貨基還有配置價值嗎？

試想一下，在財政貨幣雙寬松的背景下，明年或有批量貨幣基金7日年化收益率跌破1%。

為什么？搞清楚貨幣基金持有的資產是什么就一清二楚了。

貨基最主要持倉主要是AAA的銀行同業(yè)存單、企業(yè)發(fā)現(xiàn)債券和金融債等，大頭是銀行同業(yè)存單。

以市場規(guī)模最大的華寶現(xiàn)金添益為例，三季度持倉60%是同業(yè)存單。同時貨幣基金還有一個硬性規(guī)定，持有的資產平均剩余期限不能超過180天，這意味著貨基主要持有的是短期限的銀行同業(yè)存單。

存單利率受資金利率影響大，假設降息一次幅度為20BP，OMO利率將降至1.3%，在此基礎上，同業(yè)存單利率預計將降至1.5 - 1.6%。

說一個冷知識，寬基ETF經過一波降費潮，最低的綜合費率是“管理費年率0.15%+托管費年率0.05%”的0.2%組合，但貨幣基金普遍的綜合費率高達0.4%。

底層資產1.5%-1.6%（這僅是假設降息一次的情況）減去綜合費率0.4%，收益率為1.1%-1.2%。

截至12月27日，市場規(guī)模最大的兩只貨幣基金華寶現(xiàn)金添益A和銀華日利A的7日年化收益率1.26%和1.37%。

在市場提前搶跑降息預期，國債利率跌破1.7%，貨幣基金收益率持續(xù)下行的情況下，理論上，權益資產的配置價值不斷凸顯，尤其是高股息類的資產。