“持有我們股票的同學(xué)們，我覺(jué)得還是可以耐心一點(diǎn)?！?/p>

前不久，面對(duì)股民對(duì)公司業(yè)績(jī)的質(zhì)疑時(shí)，石頭科技董事長(zhǎng)昌敬這樣回應(yīng)道。今年第三季度，石頭科技營(yíng)收增速放緩，歸母凈利潤(rùn)更是幾近腰斬。

然而這樣的回應(yīng)沒(méi)能讓投資者相信長(zhǎng)期主義，因?yàn)椴措S后就被發(fā)現(xiàn)已經(jīng)套現(xiàn)了近9個(gè)億，這進(jìn)一步讓石頭科技被罵上了熱搜。

沒(méi)人能想到，這個(gè)曾因市值逼近千億而聞名的“掃地茅”，再次出圈竟是以這種方式。

圖/視覺(jué)中國(guó)

滑坡與風(fēng)波

此次輿論高潮到來(lái)前，投資者的不滿已積蓄了一個(gè)多月。

時(shí)間拉回到10月30日，石頭科技公布了第三季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，其當(dāng)季營(yíng)收為25.01億元，同比增幅從第一季度的58.69%、第二季度的16.33%下降至11.91%，增速放緩明顯；歸母凈利潤(rùn)更是同比下滑43.40%至5.51億元，令投資者們大跌眼鏡。

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圖/石頭科技三季報(bào)

這是石頭科技第二次出現(xiàn)增收不增利的情況，上一次還是市場(chǎng)情況頗為多變的2022年。更何況，今年上半年，石頭科技業(yè)績(jī)走勢(shì)還算得上振奮人心，尤其是在第一季度，其營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了58.69%、95.23%。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，今年第二季度，石頭科技出貨量、銷售額在全球智能掃地機(jī)器人市場(chǎng)中登頂，這也是中國(guó)廠商中的首次。

因而第三季度業(yè)績(jī)的陡然“變臉”，便更令人眼前一黑。

對(duì)第三季度歸母凈利潤(rùn)的下滑，石頭科技在財(cái)報(bào)中解釋稱主要是因公司當(dāng)季度進(jìn)一步加強(qiáng)海內(nèi)外市場(chǎng)拓展且推出多款新品，相關(guān)銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用投入增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，石頭科技的銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用分別為15.64億元、6.40億元，同比增長(zhǎng)均超過(guò)30%。

“我們?nèi)缃裰饕鰞蓚€(gè)事業(yè)部——掃地機(jī)器人和洗衣機(jī)，比過(guò)去主要做掃地機(jī)器人時(shí)期研發(fā)投入肯定會(huì)更多一點(diǎn)，這也是我們主動(dòng)選擇的；銷售費(fèi)用增長(zhǎng)則一方面是我們要為第四季度的雙十一做準(zhǔn)備，另一方面我們的海外市場(chǎng)如今還是持續(xù)開(kāi)拓階段，隨著覆蓋地區(qū)的突破以及自營(yíng)渠道的建設(shè)，相應(yīng)的銷售費(fèi)用會(huì)增加很多。”石頭科技相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)新聞周刊進(jìn)一步解釋，并表示“如果第四季度的結(jié)果能對(duì)應(yīng)得上，說(shuō)明我們的投入就是有價(jià)值的”。

階段性結(jié)果上看，今年雙十一前，石頭科技先后發(fā)布了多款掃地機(jī)器人、洗地機(jī)、洗烘一體機(jī)產(chǎn)品；另?yè)?jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，今年第三季度石頭線上渠道銷售額同比增長(zhǎng)達(dá)42%，市場(chǎng)份額占比為25.6%，位列行業(yè)第一。

不過(guò)，資本市場(chǎng)并未就此買賬。三季報(bào)發(fā)布次日，石頭科技股價(jià)應(yīng)聲下挫11%；連續(xù)下跌的勢(shì)頭一直持續(xù)至11月25日，近一個(gè)月內(nèi)市值縮水了近三分之一。截至發(fā)稿，較巔峰時(shí)期的近千億市值相比，石頭科技已蒸發(fā)了超500億元。

就在這不少投資者心焦的時(shí)間里，個(gè)人介紹一欄將極石汽車董事長(zhǎng)寫(xiě)在石頭科技董事長(zhǎng)前的昌敬，在社交媒體平臺(tái)上頻繁更新視頻，大多與造車、玩車相關(guān)，譬如進(jìn)行沙漠越野。

投資者們的不滿開(kāi)始涌進(jìn)昌敬的評(píng)論區(qū)，諸如“買你們石頭科技的股票讓我有抑郁情緒了”“重生之我在石頭科技躲牛市”“昌老板，不能光玩車，管管你的石頭科技吧，一個(gè)月以來(lái)投資者都在哭泣”的吐槽均獲得了高贊。

被指責(zé)聲包圍的昌敬，先后發(fā)布兩條視頻做出回應(yīng)，表示公司的銷售情況其實(shí)還不錯(cuò)，但為了以后更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，公司現(xiàn)在處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，也是陣痛期。他還強(qiáng)調(diào)：“現(xiàn)在是石頭科技基本面比較好的時(shí)候，有現(xiàn)在的基本面，到最后產(chǎn)生結(jié)果，我覺(jué)得也不會(huì)有特別長(zhǎng)的時(shí)間了，也請(qǐng)大家耐心等待一下?！?/p>

昌敬引發(fā)爭(zhēng)議的視頻。圖/截圖自昌敬抖音賬號(hào)

沒(méi)承想，昌敬一番寬慰下來(lái)，投資者們反倒大為光火，進(jìn)而將其罵上熱搜?！安醋鳛楣径麻L(zhǎng)，已累計(jì)套現(xiàn)近9億元，憑什么讓投資者保持耐心？”有網(wǎng)友在評(píng)論區(qū)留言質(zhì)疑其高位減持套現(xiàn)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年末，昌敬對(duì)石頭科技的持股比例已從23.15%降至21.09%。此前，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、詢價(jià)方式，其多次減持公司股票，累計(jì)套現(xiàn)約8.88億元。

就昌敬相關(guān)舉動(dòng)與言論引發(fā)的相關(guān)爭(zhēng)議，石頭科技相關(guān)負(fù)責(zé)人表示不做任何回應(yīng)。

耐心，能等到什么？

但只是一個(gè)季度業(yè)績(jī)不好，石頭科技的市場(chǎng)信心怎會(huì)動(dòng)搖至此？

一方面，或許是出于對(duì)昌敬對(duì)石頭科技日常管理參與程度下降的擔(dān)憂。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，昌敬的減持套現(xiàn)是為了投入其再創(chuàng)業(yè)的極石汽車。作為石頭科技掌舵者的昌敬，目前和未來(lái)如何平衡兩家公司間的投入，讓外界有諸多猜測(cè)。

在深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮看來(lái)，昌敬在石頭科技業(yè)績(jī)和股價(jià)處于高點(diǎn)時(shí)減持套現(xiàn)，之后公司業(yè)績(jī)下滑，這才引發(fā)了投資者對(duì)昌敬精力分散會(huì)影響石頭科技的長(zhǎng)期發(fā)展，進(jìn)而損害自身利益的擔(dān)心。

不過(guò)家電行業(yè)分析師張彥斌認(rèn)為，這并不能代表昌敬真的“不務(wù)正業(yè)”。“當(dāng)然造車這條路確實(shí)未必是一條坦途，沒(méi)有相對(duì)的實(shí)力會(huì)輸?shù)煤軕K，行業(yè)對(duì)昌敬造車頗多質(zhì)疑就不奇怪。”

另一方面的擔(dān)憂，則來(lái)自整個(gè)掃地機(jī)器人行業(yè)未來(lái)的不確定性。

雖然今年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人市場(chǎng)仍在回暖，根據(jù)奧維云網(wǎng)的推總數(shù)據(jù)，今年前三季度，掃地機(jī)器人靠著迅速迭代推新，帶動(dòng)了銷量同比增長(zhǎng)13.0%，據(jù)此基于去年銷量458萬(wàn)臺(tái)估算，全年銷量預(yù)計(jì)有望回到500萬(wàn)臺(tái)水平，但也不復(fù)2018—2020年間年均600萬(wàn)臺(tái)的盛況了。

另一家上市公司科沃斯的業(yè)績(jī)，比之石頭科技更為不理想。財(cái)報(bào)顯示，今年第三季度，科沃斯?fàn)I收同比下降4.06%至32.50億元，歸母凈利潤(rùn)則只有600多萬(wàn)元，降幅近70%。整個(gè)前三季度來(lái)看，科沃斯?fàn)I收同比下滑了2.90%，歸母凈利潤(rùn)微增1.88%；而石頭科技營(yíng)收增幅有23.17%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.22%至14.72億元，這一數(shù)值是科沃斯的2.4倍。

石頭科技、科沃斯?fàn)I收、歸母凈利潤(rùn)對(duì)比。圖/中國(guó)新聞周刊整理自財(cái)報(bào)

種種信號(hào)顯示，行業(yè)增長(zhǎng)似乎已觸及瓶頸?！爱吘箳叩貦C(jī)器人不是生活的必需品，再加上如今消費(fèi)意愿降低，行業(yè)的回落必然波及企業(yè)。”張彥斌告訴中國(guó)新聞周刊。

而石頭科技的營(yíng)收中，掃地機(jī)器人及配件至今占比仍在90%以上。相比之下，科沃斯的這一比例不足50%。營(yíng)收結(jié)構(gòu)相對(duì)更為單一的石頭科技，或?qū)⒏蟪潭壬鲜艿叫袠I(yè)波動(dòng)的影響。

但在石頭科技看來(lái)，掃地機(jī)器人市場(chǎng)仍有大量的空間等待挖掘。根據(jù)德國(guó)數(shù)據(jù)公司Statista統(tǒng)計(jì)，中國(guó)掃地機(jī)器人滲透率僅為6%，而歐美國(guó)家平均在10%以上。石頭科技方面認(rèn)為，未來(lái)掃地機(jī)器人的滲透率能達(dá)到洗衣機(jī)的水平，在全球不同地區(qū)便是 50%—90%。

這一背景下，包括石頭科技在內(nèi)的相關(guān)企業(yè)們基本把目光投向了兩個(gè)增長(zhǎng)方向——出海和多元化。

近年來(lái)，石頭科技不斷加大向海外市場(chǎng)擴(kuò)張的力度，包括推出適合不同地區(qū)市場(chǎng)的細(xì)分產(chǎn)品，以及在經(jīng)銷商之外布局自營(yíng)渠道建設(shè)。

從業(yè)績(jī)上看，石頭科技的出海已有成效，境外收入增長(zhǎng)相對(duì)更為穩(wěn)定。今年上半年，境外收入為22.94億元，占總營(yíng)收的51.95%。

石頭科技境內(nèi)外收入情況。圖/中國(guó)新聞周刊整理自財(cái)報(bào)

然而考慮到海外市場(chǎng)中前有國(guó)外巨頭如iRobot盤(pán)踞，后有國(guó)內(nèi)追覓、云鯨等追趕，石頭科技的壓力并不小。從IDC發(fā)布的今年第二季度數(shù)據(jù)來(lái)看，石頭科技雖在全球范圍內(nèi)出貨量登頂，但同比增長(zhǎng)率（8.0%）遠(yuǎn)低于追覓（73.3%）和云鯨（121.7%）。

石頭科技仍需要另一條增長(zhǎng)曲線。目前，它選擇押寶了洗衣機(jī)市場(chǎng)中更細(xì)分的洗烘一體機(jī)。

在一片紅海的洗衣機(jī)市場(chǎng)中，洗烘一體機(jī)或能成為增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力之一。歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)洗烘一體洗衣機(jī)銷量為756萬(wàn)臺(tái)，2019—2022年年復(fù)合增長(zhǎng)率為21%。國(guó)聯(lián)證券在今年7月發(fā)布的一份研報(bào)中推算，去年國(guó)內(nèi)洗烘一體機(jī)線上、線下總銷量也預(yù)計(jì)為560萬(wàn)臺(tái)左右，市場(chǎng)規(guī)模約為266億元；且考慮到目前該品類僅占洗衣機(jī)市場(chǎng)的13%，仍有提升空間。

石頭科技相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“整個(gè)洗衣機(jī)的投入在4億元左右，目前來(lái)看我們并沒(méi)有燒錢做這個(gè)事，后續(xù)洗衣機(jī)一定是個(gè)能夠賺錢的品類?！?/p>

不過(guò)目前從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，石頭科技的另外一條腿還遠(yuǎn)算不上有走路的能力。去年，石頭科技86.54億元的營(yíng)收中，其他智能電器產(chǎn)品只貢獻(xiàn)了5.54億元。今年其加大了洗烘一體機(jī)投入市場(chǎng)的力度，但最終能在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上有怎樣的體現(xiàn)尚且未知。

更何況，這仍是條艱難的路?！靶聵I(yè)務(wù)起步較晚，市場(chǎng)份額較小，消費(fèi)者認(rèn)知和接受度需要逐步提升；同時(shí)在新的市場(chǎng)中，石頭科技面臨的是諸多強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，資源上可能都相對(duì)有限?！睆埿s如此評(píng)價(jià)其可能面臨的新挑戰(zhàn)。

要知道，站在石頭科技面前的，是早已成名的美的、海爾、三星、西門子、松下等海內(nèi)外家電巨頭。

這或許也是昌敬將公司當(dāng)前發(fā)展?fàn)顟B(tài)歸為陣痛期的原因。他相信轉(zhuǎn)型的結(jié)果很快就會(huì)產(chǎn)生，也希望投資者們都可以相信。

但市場(chǎng)只相信結(jié)果。

作者：石晗旭

編輯：余源